沪深300指数成份股停牌 期现套利如何应对？

　　

　　　小李是某投资公司套利交易研究小组研究员，主要负责股指期货期现套利研究，为了进完善套利交易模型，最近小李所在的研究小组通过与期货公司合作研究沪深300指数编制规则及相关交易规则。碰到问题通过在线会议系统及时相互交流。

　　这天小李在比对股票交易规则时，发现股票停牌时会对指数产生影响，但不清楚沪深指数成份股一旦出现停牌是如何处理的。

　　"根据规定，沪深300指数里面成份股停牌时，取其最后成交价计算指数，直至复牌。"当小李写明自己的困惑后，期货公司的研究员立即回复道。

　　"假如成份股停牌，会对指数产生哪些影响呢？"小李接着又问。

　　"份股的停牌和复牌会对指数产生一定的影响，影响的程度要根据停牌的原因、复牌后公司股价的变动、该成份股在指数中占的比重而定。" 期货公司的研究员立即回复道。

　　"能不能举个例子？"小李有点似懂非懂。

　　"比如，中国石化于2006年8月20日晚发布公告称，公司非流通股股东提出了股改动议，公司股票从21日起停牌。由于中国石化在8月份带动了大盘进行企稳反弹，稳定了市场对加息因素的冲击。中国石化的停牌，无疑使得市场中多方的力量明显减弱，其一举一动都会对市场产生重要的影响。" 期货公司的研究员立即回复道。

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　　"除了停牌、复牌外，成份自身还有哪些变化会引起指数变化？"小李打破砂锅问到底。

　　"当成分股进行分红派息等活动时，指数并不进行人为调整，而是任其自然回落。因此，成分股尤其是其中权重较大的股票如中石化、中国银行等集中分红派息时会对股票指数有很大的影响；影响我国股票指数期货价格的另一个非常重要的因素是非流通股上市。" 期货公司的研究员思考过后回复道。

　　风险提示：尽管股指期货期现套利交易相对投机交易市场风险相对较小，但由于现货市场股票停牌、分红派息等活动具有不确定性，无法准确猜测，而且一旦出现上述情况不仅会导致现货交易出现困难，而且还会直接影响现货指数变动，因此股指期货期现套利存在价值偏离风险。
(上海中期)